La Fed mantuvo los tipos estables en su reunión de octubre ¿Se arriesga Warsh a ser un tigre de papel?
Kristina Hooper, Man Group
Pausa en la reunión de octubre tras la subida de tipos de septiembre, que fue la primera subida en tres años. Pero a diferencia de la decisión de septiembre, esta votación no fue unánime: dos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) disintieron, ambos a favor de un aumento del tipo de política monetaria.
- La pausa fue por el momento, no por la política
Es lógico que la Fed se tome un respiro en octubre, especialmente porque falta menos de una semana para las elecciones de mitad de mandato. Warsh fue claro al señalar que la política no tuvo ningún papel en la decisión. Describió el periodo entre ahora y la reunión de diciembre como un «intervalo rico en información» que permitirá a los responsables políticos disponer de más datos cuando se reúnan en diciembre.
- Warsh es optimista respecto a la economía estadounidense
Lo describió como fuerte, mencionando que el crecimiento del PIB se había revisado sustancialmente al alza durante la primera mitad de 2026, y prevé un crecimiento aún mejor en la segunda mitad.
- La «medicina monetaria» está empezando a funcionar, dice Warsh
Cuando se le preguntó por qué no subió los tipos dado que no ha habido avances hacia el objetivo de inflación del 2 % desde que asumió la Fed. Y que está trabajando en ello. Señaló la nueva «medicina de política monetaria» que ha instaurado está empezando a funcionar. Incluye:
- redoblar la apuesta por el objetivo de inflación del 2 %
- asumir la responsabilidad de que la inflación haya sido demasiado alta durante tanto tiempo
- establecer un marco para la toma de decisiones.
- Un discurso duro sobre la inflación
Warsh insistió en que la Fed se toma en serio devolver la inflación al objetivo y que no existe un objetivo de inflación blanda.
- Un ojo en la productividad y la medición
Warsh no cree que la economía esté demasiado caliente y piensa que ha habido una mejora en la productividad, pero considera que se ha medido de forma imperfecta
Mencionó que el Grupo de Trabajo de Productividad y Empleo de la Fed celebrará una conferencia el 16 de noviembre para recopilar opiniones de una amplia variedad de participantes. Dijo que asistiría; Espero un énfasis particular en la productividad impulsada por IA, así como en medidas más precisas de productividad, dado su descontento con las medidas actuales.
- Los detalles más pequeños también pueden importar
Warsh anunció un cambio en el formato de futuras reuniones: el calendario de 2027 constará de siete reuniones para decidir tarifas y una reunión de estrategia política, mientras que 2028 tendrá seis reuniones para decidir tarifas y dos reuniones de estrategia política.
También tuvo cuidado al referirse a la IA como «superinteligencia» (SI) en un momento dado durante la rueda de prensa; esto es un detalle menor, pero me hizo preguntarme si podría ser una señal de falta de independencia total para la Fed.
Y Lisa Cook, normalmente considerada una paloma monetaria, fue una de las dos que votaron a favor de subir los tipos. Eso podría aumentar la ira de la Casa Blanca y hacer que refuercen sus esfuerzos para que la destituyan de su cargo.
Reacción del mercado, mirando hacia adelante
El mercado de bonos tomó la decisión con gran naturalidad. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a
- 10 años cerró el día en un 5,021 %, cerca de donde había comenzado.
- 30 años terminó el día al alza, manteniéndose elevado en el 5,347 %, aunque ligeramente por debajo del máximo alcanzado el día anterior.
Warsh parecía no tener sentido de la urgencia. Aunque insistió en que la inflación ha estado por encima del objetivo durante casi seis años, pareció imperturbable ante las recientes publicaciones del IPC y del IPP y, en cambio, quiso tiempo para revisar los datos. Espero una subida de tipos en diciembre, pero no estoy convencida de que haya un endurecimiento significativo en 2027.
Warsh corre el riesgo de ser considerado un ‘tigre de papel’ si habla duro sobre la inflación pero no toma ninguna medida
Y como dije tras las tres primeras reuniones de Warsh en el FOMC, creo que su nuevo enfoque, menos transparente —incluida la ausencia de previsión y una rueda de prensa acortada— probablemente generará más confusión y volatilidad en el mercado, al menos a corto plazo.
