El colapso de Ormuz y la crisis del petróleo: ¿Hacia los 140 dólares? El mercado energético global vive momentos de tensión

Detrás de los vaivenes del barril de Brent se esconde la disyuntiva entre oferta (un estrangulamiento logístico) y demanda (consumo acelerado de las reservas, el “colchones de emergencia”).

Diagnóstico: El bloqueo del estrecho de Ormuz

La raíz del problema es geopolítica y logística. Con las negociaciones entre Estados Unidos e Irán en un punto muerto, la prolongación del cierre del Estrecho de Ormuz ha colapsado el tráfico marítimo

• actual: Apenas cruzan 10 buques diarios.
• precrisis: Antes de la guerra cruzaban 100 barcos al día.

Impacto en precio: El Brent ya se sitúa en los 90 dólares (frente a los 70 dólares de antes de la guerra), tras encadenar en agosto una subida acumulada del 12 % con seis jornadas consecutivas al alza

Volatilidad: La volatilidad es extrema (un +30 % a 6 meses, pero un -17 % en el acumulado de los últimos 2 meses, con un repunte del +4 % solo en la última semana).

Gravedad: Gastando el colchón de emergencia

Los inventarios globales se están vaciando para sostener el consumo diario ante la falta de suministro y su precio.

Desplome en julio: Las reservas mundiales cayeron en 69 millones de barriles en un solo mes.

Freno terrestre: Las reservas en tierra solo bajaron 6 millones gracias a que la AIE ralentizó la liberación de sus reservas de emergencia, y todo ello a pesar de la continua reducción de crudo en China.

Desde el inicio de la guerra (152 días), se han consumido:

• 410 millones de barriles en reservas totales. (La reserva que queda es de 7.900 millones)
• 2,7 millones de barriles diarios (lo que consumen Alemania y España juntas)

Radiografía: El fenómeno del «Backwardation»

La estructura actual de precios refleja un mercado con «prisa» e incentivos distorsionados.

• El presente es caro Spot Oct ’26: 89 dólares La urgencia por el petróleo físico inmediato eleva el precio de contado. Los inventarios son escasos y los compradores compiten ferozmente aquí y ahora.
• El futuro se abarata Dic ’26: 84 dólares y Feb ’27: 81 dólares. Los inversores estiman que el mercado se destensará de cara al invierno (más producción o menos demanda).

Incentivo al desabastecimiento. Guardar crudo en el almacén no tiene sentido financiero (cuesta dinero mantenerlo y valdrá menos mañana).

Los productores prefieren vender todo hoy, lo que vacía aún más los tanques.

Impacto corporativo. Los costes de adquisición actuales para las empresas son elevadísimos.

Sin embargo, con esta curva descendente, no es óptimo contratar coberturas a largo plazo a los precios actuales

Amenaza ¿Rumbo a la crisis de 2008?

Si el bloqueo persiste al inicio del cuarto trimestre, los analistas contemplan escenarios críticos

Previsión de riesgo. El Brent podría escalar hasta una horquilla de entre 120 y 140 dólares en otoño.

Riesgo de cola («Tail Risk») Los grandes bancos no lo ven como su previsión central (80 dólares), pero le asignan una probabilidad estadística de entre el 15 % y el 20 %.

El fantasma de 2008. Alcanzar los 140 dólares nos devolvería de golpe a la crisis energética de 2008 y depresión.

El Impacto en el bolsillo

Al final de la cadena, el ajuste no llegará por una mayor oferta, sino por la asfixia del consumidor.

Destrucción de la demanda. Se prevé una caída de la demanda global en 1,6 millones de barriles.

El motivo: No será por una transición energética planificada, sino por un cambio forzoso de hábitos. Los ciudadanos, sencillamente, no van a poder asumir el precio de la gasolina en el surtidor.

Foto de Jan-Rune Smenes Reite