Elecciones a mitad de mandato ¿posicionar la cartera ante un resultado específico? Colin Graham, Head of Multi Asset Strategies

• ¿Recomiendan posicionar la cartera ante un resultado específico?

No estamos posicionando las carteras en función de un resultado electoral específico, si no que estamos gestionando el riesgo. Los principales motores de los mercados siguen siendo las ganancias, la rentabilidad del gasto de capital relacionado con la IA y la competencia por el capital ya que los rendimientos de los bonos gubernamentales ya no son cero

Hemos reducido modestamente la exposición a las acciones de mercados emergentes, en parte para gestionar el riesgo de concentración relacionado con la IA.  También reconocemos que la reciente fortaleza del dólar estadounidense parece más impulsada por debilidad en otros lugares, particularmente en Europa, que por un cambio en la historia subyacente del crecimiento en EE.UU.

• ¿Cómo alteraría una victoria demócrata en la Cámara Baja la narrativa del mercado, y qué implicaciones podría tener para el sentimiento de los inversores?

No esperamos que una probable victoria demócrata en la Cámara Baja (según encuestas y mercados de apuestas) resulte en grandes cambios políticos. El margen para una legislación significativa parece limitado, y los mercados suelen estar cómodos con cierto grado de estancamiento político si esto reduce la incertidumbre política.

Las negociaciones presupuestarias probablemente requerirán concesiones en torno a la sanidad y el gasto social más que nuevas reducciones fiscales

Cuanto más cerca estén los demócratas de 60 votos en el Senado, más poder de negociación ejercerán.

Nos preocupa más que si los demócratas no logran el desplazamiento de votos desde los republicanos, las encuestas recientes han sido un indicador poco útil, esto suscite dudas sobre su capacidad para llevar a cabo con éxito la campaña presidencial en dos años.

• ¿Qué áreas del mercado se beneficiarían más del resultado electoral, y cuáles podrían enfrentar mayores obstáculos?

La tecnología sigue siendo el sector más importante para observar. La administración estadounidense ha apoyado consistentemente la inversión en IA y el mantenimiento del liderazgo tecnológico de EE.UU., lo que continúa siendo un poderoso viento estructural a favor.

La sanidad es otra área donde los resultados electorales pueden influir en el sentimiento, dada su prolongada condición de campo de batalla político

Sin embargo, sin cambios políticos significativos, creemos que el liderazgo actual del mercado probablemente será impulsado más por la entrega de resultados que por desarrollos políticos.

• A medida que los inversores miran más allá de la noche electoral ¿Qué será lo más importante para el desempeño de las acciones estadounidenses en los próximos meses?

Creemos que los mercados están actualmente en el ojo de la tormenta. Las condiciones financieras se han endurecido por mayores rendimientos de los bonos y precios elevados de la energía, pero las ganancias corporativas siguen siendo lo suficientemente resistentes para apoyar los activos de riesgo.

Nuestro escenario base es que los mercados pasarán la elección relativamente rápido y se enfocarán nuevamente en el crecimiento, la inflación y las ganancias

La cuestión clave para los inversores es si el crecimiento económico nominal podrá continuar superando los costos de financiamiento a medida que avanza 2027.

Los mayores riesgos son un aumento renovado en las expectativas de inflación, mayores rendimientos de los bonos o un deterioro en el impulso de las ganancias.

• ¿Cuáles son las consecuencias a largo plazo más importantes de las elecciones de mitad de mandato para la política económica y los mercados financieros globales?

Es poco probable que el resultado electoral altere la dirección general de políticas de desregulación, apoyo fiscal e inversión estratégica. Una victoria demócrata en una o ambas cámaras podría llevar a un mayor énfasis en la sanidad y en el gasto social durante futuras negociaciones presupuestarias, pero no a un cambio radical de política.

Cierto grado de estancamiento legislativo podría ser positivo. Limita el alcance de sorpresas políticas. La atención probablemente seguirá centrada en acciones ejecutivas más que en la legislación del Congreso.

Los mercados segurían apoyados por las ganancias y los efectos residuales del estímulo fiscal, aunque esos vientos a favor probablemente disminuirán durante 2027.

Somos más cautelosos con los bonos gubernamentales

A medida que la inflación se arraigue más en las expectativas, los inversores en bonos podrían mostrarse menos dispuestos a abrazar plenamente la narrativa de que las ganancias de productividad impulsadas por la IA ofrecerán un desplome significativo de la inflación.