Sin duda, la bolsa mundial ha cambiado desde el relativo equilibrio de 1900 hasta el predominio actual de la estadounidense
Stock de coque, Las aventuras de Tintín, 1958, Hergé
El 62 % de la capitalización total es norteamericano a pesar de la disminución de su contribución al PIB mundial.
Las nuevas tecnologías no siempre generan burbujas, ni las burbujas implican necesariamente rentabilidades débiles a largo plazo.
- 1900 ferrocarriles dominaban el mercado. Hoy representan el 1 % de la bolsa.
- 2025 tecnológicas —a pesar del estallido de la burbuja puntocom— han batido al mercado estadounidense en su conjunto durante décadas
Las acciones son el activo líquido con mejor desempeño.
Desde 1900, las acciones han superado a los bonos, las letras del Tesoro y la inflación en todos los países con historiales continuos de inversión.
Un dólar de 1900 invertido en acciones,
hoy serían 124.854 dólares en términos nominales,
pero solo 3.286 dólares en términos reales,
descontando la inflación
pero es que Un dólar de 1900 sin invertir,
hoy equivaldría a tan solo 38 dólares
Un dólar de hoy compra solo el 2,6 % de lo que compraba en 1900
Una inversión inicial de un dólar en acciones en 1900 habría alcanzado 124.854 dólares en términos nominales a finales de 2025, frente a 284 dólares en bonos a largo plazo y 69 dólares en letras del Tesoro.
Esa misma inversión de 1 dólares en acciones estadounidenses realizada en 1900 tendría hoy un valor de 3.286 dólares en términos reales, tras descontar el efecto de la inflación acumulada hasta finales de 2025
Los mercados desarrollados han obtenido mejores resultados a largo plazo.
Rentabilidad media anual
- Desde 1900
- desarrollados 8,5 %
- emergentes 6,9 %
- Entre 1960 y 2025
- desarrollados 9,6 %
- emergentes 10,9 %
La inflación tiene un impacto clave en la rentabilidad a largo plazo.
La inflación en Estados Unidos ha sido relativamente baja en comparación con los estándares mundiales —con un promedio del 2,9 % anual desde 1900—
Pero su efecto acumulado es muy significativo: un dólar de 1900 equivale hoy a 38 dólares. Por eso, al comparar rendimientos a lo largo del tiempo o entre países, el enfoque debe centrarse en los rendimientos reales ajustados por inflación. En este sentido, los rendimientos reales de las acciones han superado ampliamente a la inflación.
El oro ¿cobertura frente a la inflación? Con matices
El oro registró rendimientos negativos en 13 de los 28 años en los que la inflación superó el 3%. Sin embargo, a muy largo plazo ha preservado el poder adquisitivo: el precio real del oro en USD ha aumentado 5,2 veces desde 1900, lo que equivale a una rentabilidad real anualizada del 1,3%. En determinados periodos, el oro también ha sido eficaz como cobertura del mercado de valores.
Los riesgos económicos han superado históricamente a los riesgos geopolíticos. Si bien los acontecimientos geopolíticos extremos han coincidido con algunos de los peores resultados de mercado desde 1900, la mayoría de las grandes caídas bursátiles en tiempos de paz fueron provocadas por factores económicos y no geopolíticos. Los inversores deberían, por tanto, mirar más allá del ruido geopolítico a corto plazo.
Nuevos análisis sobre la cobertura de divisas muestran los beneficios de reducir la volatilidad. En promedio, el riesgo cambiario añadió alrededor de seis puntos porcentuales al riesgo total, tanto de las carteras de renta variable como de renta fija, aunque proporcionalmente afecta más al riesgo de las carteras de bonos. Esto puede explicar la mayor prevalencia de la cobertura en las carteras de renta fija.
La diversificación es cada vez más compleja, pero sigue funcionando. La concentración del mercado y el aumento de las correlaciones han incrementado la dificultad de diversificar. No obstante, la diversificación global y las carteras equilibradas de acciones y bonos reducen el riesgo y las caídas.
“Utilizar la historia para comprender las dinámicas actuales del mercado. 126 años de datos son un marco poderoso para entender cómo
la asignación de activos,
la diversificación
y los principios duraderos de riesgo y rentabilidad configuran los resultados de inversión a largo plazo.
Esta perspectiva histórica es especialmente importante en un momento en que la concentración del mercado,
el cambio tecnológico y la incertidumbre geopolítica son elevados”
“Aunque los mercados y las tecnologías evolucionan, los principios fundamentales de una inversión exitosa perduran.
La historia sigue demostrando la importancia de la diversificación, una asignación de activos disciplinada y el mantenimiento de una perspectiva a largo plazo”
Mark Haefele, UBS
“En periodos de incertidumbre económica y geopolítica,
puede resultar fácil perder la perspectiva del horizonte de inversión a largo plazo. La historia proporciona una rica fuente de información y experiencia para ayudar a filtrar el ruido a corto plazo y aprender del pasado para invertir mejor en el futuro”
Paul Marsh, London Business School
Global Investment Returns Yearbook 2026: lecciones atemporales para los retos actuales de inversión, UBS en colaboración con London Business School y, anteriormente, por Credit Suisse Research Institute
