Caos, crisis y riesgo son terreno en barbecho para el auge de las oportunidades, la sostenibilidad y la generación de impacto

Imagen: Josep Royo Giménez (22-III-1922 Barcelona 14-X-2012 Castelldefels)

Los mercados financieros no representan  a la economía real. Como tampoco lo hace el PIB. La bolsa se mueve entre dos niveles: la avaricia y el miedo. El peor enemigo: nosotros mismos y nuestras emociones como la impaciencia.

Existen indicadores de sentimiento de mercado que señalan el consenso de todos los inversores acerca de lo que se espera que vaya a pasar: Fear & Greed Index CNN, Ratio PUT/CALL, VIX (S&P 500 Volatility Index)…
El máximo histórico del índice VIX (S&P 500 Volatility Index) fue de 96,40 (octubre 2008). En abril 2025 llegó a 60,13. El mínimo histórico fue 8,56 (noviembre de 2017) y ahora está en 14,95.

“Sé temeroso cuando los demás sean avariciosos y sé avaricioso cuando los demás sean temerosos”

Warren Buffet

En el caso del IBEX 35 ha cotizado en 2009 (marzo, subprime) a 6.700, en 2015 (julio Crisis Eurozona) a 5.956 o en 2020 (marzo Pandemia) a 6.107 puntos. Ahora en 17.300 puntos, en máximos históricos tras 18 años de estancamiento (16.000 en 2008). 2025 +49 %, la segunda rentabilidad más alta de su historia.

¿Cómo se entiende que el PIB español crezca un +2,1 % y el IBEX +45 %?

Por la diferente composición de uno y otro

• Servicios y Turismo: 75 % vs. 15 % 
• Financiero (Banca): 4 % vs. 30%
• Energía y Eléctricas 3 % vs. 20 %
• Industria y Construcción: 17 % vs. 15 %
• Tecnología / Otros: 1 % vs. 20%

IBEX 35

• Bancos 30 % Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter, Unicaja
• Energía y Petróleo 22 % Iberdrola, Naturgy, Repsol, Endesa, Enagás, Redeia
• Tecnología y Teleco 15 % Amadeus, Telefónica, Cellnex, Indra
• Bienes de Consumo 13 % Inditex (el valor individual de mayor peso), Puig Brands
• Construcción y Real Estate 10 % Ferrovial, ACS, Sacyr, Merlin Properties, Colonial
• Otros (Salud, Metal, etc.) 10 % Grifols, ArcelorMittal, Aena, IAG, Rovi

Diez valores explican el 77 % de su composición

• Inditex 11 %
• Iberdrola 13 %
• Banco Santander 16 %
• BBVA 12 %
• CaixaBank 6 %
• Ferrovial 4 %
• Amadeus 3 %
• Aena 3 %
• Telefónica 3 %
• Repsol 3 %

PIB: consumo privado y público, inversión y exportaciones netas.

• Consumo privado
• Consumo Público: Salarios de funcionarios (médicos, policías, profesores) y compra de bienes y servicios para el funcionamiento del Estado.
• Inversión Pública (Formación Bruta de Capital): Construcción de infraestructuras como hospitales, carreteras o redes de transporte.
• Exportaciones Netas

Ojo: No todo el gasto público suma directamente al PIB. Las transferencias (pago de pensiones o subsidios de desempleo) no se contabilizan porque son redistribución de rentas. Se suman indirectamente cuando los ciudadanos gastan ese dinero en consumo privado.

Más particularidades del IBEX 35

Exposición Internacional: Las empresas del IBEX 35 generan el 65 % de sus ingresos fuera de España.

Sensibilidad a Tipos de Interés: El IBEX 35 tiene una dependencia crítica del sector bancario.

• 07 – 08 Auge previo a la crisis y estallido financiero 4,00 % – 4,25 %
• 09 – 15 Gran Recesión y crisis de deuda soberana Descenso progresivo hasta el 0,05 %
• 16 – 22 Era de «dinero gratis» y baja inflación 0,00 % (depósito en -0,50 %) Pandemia.
• 22 – 23 Crisis energética e inflación desbocada Subida vertical hasta el 4,50 %
• 24 – 25 Normalización y control de la inflación Bajadas sucesivas hasta el 2,15 % (junio 2025)