La rentabilidad del sector financiero desde septiembre de 2023 es del 35 % ¿Aún tiene potencial de revalorización?

“The Mighty” Peter Snejbjerg, Peter J. Tomasi, Keith Champagne, Chris Samnee, 
John Kalisz, Planeta, 2026

Crece la rentabilidad del negocio y el retorno sobre el capital, ahora claramente se sitúa por encima del coste de capital.

• entorno de tipos de interés altos por más tiempo
• curva de rendimiento más pronunciada
• bajos costes crediticios
• enorme apalancamiento operativo (después de muchos años de reducción de costos)

… están literalmente pagando dividendos.

Sin embargo, la percepción de los inversores aún no refleja esta nueva realidad en el mercado.

En 2026, los mercados bursátiles continúan estando altamente correlacionados con la dirección de los indicadores globales de liquidez

• trayectoria de las tipos de interés (reales)
• diferenciales de crédito
• políticas de los bancos centrales mundiales

…seguirán marcando el tono, especialmente para las entidades financieras.

Los rendimientos de los bonos envían señales de que estamos entrando en un nuevo régimen inflacionario, aunque parece que las tipos de política monetaria han tocado techo.

• curva de rendimiento se ha empinado desde mediados de 2023 y esta tendencia continúa.
  • OK entidades financieras que captan depósitos
• desregulación de los mercados financieros 
  • OK expectativas de ganancias, el perfil de retorno y el coste de capital, pero el cambio será lento y desigual.

La debilidad del dólar continuará. Los activos fuera de EE.UU. son relativamente más atractivos, ya que las valoraciones son más baratas y las posiciones siguen siendo ligeras, aunque con menores subponderaciones.

Sin embargo, la selección de acciones sigue siendo clave, ya que muchas empresas estadounidenses sólidas están cotizando de manera atractiva.

EEUU el envejecimiento de la población se encuentra con la desregulación en las finanzas

• 1950 16.5 trabajadores por 1 beneficiario de la Seguridad Social.
• Hoy 3 por 1
• 2040 2 por 1

Se traslada la carga de la jubilación desde el estado y las corporaciones hacia el individuo. Oportunidad de crecimiento estructural a largo plazo para los bancos.

De 2023 a 2028, se espera que todo el crecimiento de los ingresos en gestión de activos sea impulsado por las alternativas (mercados privados), que se prevé crezcan a una tasa compuesta anual del 11.5 % y alcancen la mitad de los ingresos totales para 2028.

Hay operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A), ofertas públicas iniciales (IPO) junto con un clima marcadamente proempresa en Estados Unidos

Los gestores de activos alternativos continúan bien posicionados para ofrecer un crecimiento sólido en ingresos relacionados con comisiones durante los próximos cinco años.

Combinado con un entorno de salida más favorable, se espera que este impulso facilite la captación de nuevos activos bajo gestión (AuM), después de un 2025 decepcionante.

Creciente demanda tanto de ahorro previo a la jubilación como de ingresos via anualidades posteriores a la jubilación.

Extrapolación descuidada en las empresas de software

• métodos de pago alternativos
• aumento de la actividad en los mercados de capital
• adopción de la IA

Las billeteras digitales como Apple Pay, Venmo, CashApp y Shop Pay continúan aumentando los volúmenes de transacciones.

En Estados Unidos, las billeteras digitales representaron

• 39 % del valor total de las transacciones de comercio electrónico
• 16 % del valor de las transacciones en puntos de venta en 2024

Su atractivo radica en la mayor comodidad para el usuario y la reducción de riesgos de fraude, impulsando el cambio desde las entradas manuales de tarjetas, las tarjetas en archivo y el efectivo.

Los proveedores de “compra ahora, paga después” como Afterpay, Affirm y Klarna

• 6 % de los pagos del comercio electrónico
• 1 % de los pagos fuera de línea en 2024

Pero están ganando terreno. En septiembre de 2025.

• Affirm creció su cartera total de plataforma un 36 % interanual, alcanzando 16.100 millones de dólares
• El gigante de tarjetas Capital One dismunuye su cartera total de préstamos en un -1 % hasta 443.800 millones de dólares

Las opciones de pago “paga por banco” son promovidas por comercios en los últimos meses. Estos volúmenes no pasan por las redes de tarjetas.

Además, notamos un cambio en el tono de las políticas en respuesta a la crisis de asequibilidad y la economía “en forma de K”, especialmente en Estados Unidos.

El giro hacia intervenciones políticas más populistas es una oportunidad para las fintech, especialmente aquellas que ofrecen productos de préstamo transparentes para consumidores y PYMES.

Los agentes de IA realizan tareas de manera autónoma en nombre de un usuario

• aumentar la eficiencia
• reducir costes
• mejorar la experiencia del cliente al automatizar tareas complejas

Efectos disruptivos de la GenIA pero también miles de empleos de cuello blanco en instituciones financieras están en línea para ser aumentados por IA.

Fintech e IA, aliados naturales, no enemigos. Una ventaja duradera se orienta hacia el control sobre datos propietarios, infraestructura y redes. Los ganadores a largo plazo estarán donde se genere continuamente datos propietarios, para que se apliquen las economías de “red natural”. Vemos a las empresas reguladas como mejor protegidas y pensamos que las compañías de plataforma que generan datos conductuales únicos se beneficiarán de la GenIA.

Blockchain ganan terreno rápidamente y reconfigura la infraestructura financiera existente

Las blockchains funcionan como capas neutrales de liquidación y ejecución donde la actividad, la liquidez, los datos y las aplicaciones convergen en carriles compartidos.

Estamos en las primeras etapas de una transición donde los servicios financieros se mueven de lo en línea a lo en cadena. Este ecosistema es un aliado natural de la GenIA, ya que grandes enjambres de agentes de IA pueden ser atendidos en tiempo real y a bajo costo.

Curiosamente, en esta nueva economía, el valor se acumula no solo a las aplicaciones, sino también a la capa blockchain.

El actual episodio de venta indiscriminada claramente está brindando oportunidades dentro de las Finanzas Digitales.

IA y fintech: Una combinación perfecta – Robeco – junio 2025